明年一季度之前或再降息

东方证券12月12日发布投资报告，针对国家统计局昨日公布的CPI数据，预计央行将继续认真落实适度宽松的货币政策，明年一季度之前可能再次调低存贷款利率和准备金率。　　东方证券指出，物价环比陡降致CPI大幅走低。11月CPI同比增长2.4，比上月下降1.6个百分点。环比增速大幅下降0.8个百分点，这在过去10多年的11月同期数据中非常少见，再加上翘尾因素下降0.7个百分点，导致CPI出现快速走低，并超过市场普遍预期，也超过东方证券之前略低于3.0的判断。CPI各子项同比增速均出现明显回落，其中食品、居住、医疗卫生价格的同比增速下降较多。根据农业部和商务部近期数据，12月上旬农产品批发价格指数和食用农产品均略有上涨，考虑到翘尾因素将降下1个百分点，东方证券预计12月CPI为1.5，全年CPI为6.0。 东方证券表示，需求下滑主导PPI超预期回落。11 月PPI为2.0，比上月增速降低4.6个百分点，呈现加速回落的走势，超出市场普遍预期。需求急剧放缓、大宗商品价格继续大幅下跌、企业悲观预期下快速清空库存的策略导致了生产资料价格快速走低。根据PPI与CRB指数的数量关系，东方证券认为12月PPI可能出现负值，下调全年PPI预期为7.0。股票行情网　　东方证券认为，经济最坏时段可能正在过去，但通缩风险显著增加。由于07年到08年上半年我国执行从紧的宏观调控政策和货币政策，再加上次贷危机引发的全球金融和经济危机以及雪灾、地震和奥运等因素的影响，四季度以来宏观经济走势迅速恶化，工业生产大幅回落。CPI 和PPI 数据也反映了这种趋势。　　考虑到政府保增长政策的刺激以及美欧明年年中可能回暖，东方证券认为环比意义上，我国经济最坏的时段可能正在过去。但由于时滞和基数过高的原因，明年上半年通货紧缩的风险正显著增加。东方证券预计央行将继续认真落实适度宽松的货币政策，明年一季度之前可能再次调低存贷款利率和准备金率，但降息空间有限，预计不超过54 个基点。

                               
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